华泰证券:二季度金属价格各异 板块归母净利润表现或有所分化 环球头条
智通财经获悉,华泰证券发布研究报告称,黄金方面,23Q2金价同环比上涨,但多要素交织或压制短期金价。基本金属方面,铜价与冶炼厂盈利环同比走低,该行预计23Q2铜矿、冶炼企业业绩环比下滑;铝价总体仍维持震荡,而阳极及电力成本回落支撑电解铝利润走扩,预计电解铝企业23Q2业绩环比提升;钢铁方面,该行预计23Q2钢材企业利润或环比小幅改善,且中厚板表现好于其他品种;新能源金属方面,该行预计锂企23Q2业绩环比均有压力,但自给率较高的锂矿企业表现或好于自给率低的锂盐企业;稀土企业业绩环比或表现不佳;磁材企业业绩或现分化,量增相对明显的头部磁材企业,业绩有望实现较明显的环比改善。
华泰证券主要观点如下:
黄金:23Q2金价同环比上涨,但多要素交织或压制短期金价
【资料图】
23Q2 LME现货金和现货银季度均价分别为$1975.93/oz(qoq+4.6%、 yoy+5.6%)和$24.13/oz(qoq+7.0%、yoy+6.8%)。但据Wind,因美联储货币政策在Q2的立场偏鹰和美国高频经济数据多超彭博预期,导致贵金属价格在4月震荡上行于5月初冲高后,便步入震荡下行走势。而芝加哥期权交易所波动率指数达近两年低位,预示了美国市场对经济乐观情绪达到近两年高点,金价短期压力或也接近阶段顶部。另据23年5月23日华泰有色《短期平平,或跃于渊》,美国货币政策历史上在结束加息而未进入降息的 “过渡期”,金价或进入震荡整理行情。
基本金属:铜板块业绩或环比下滑,铝板块业绩或环比提升
铜方面,据Wind,23Q2铜均价6.76万元/吨(yoy-6.3%、qoq-1.6%);铜粗炼加工费继续走高,Q2均价87.53美元/吨(yoy+10.8%、qoq+10.5%),但硫酸价格下跌,Q2均价192.49元/吨(yoy-79.4%、qoq-19.5%),SMM统计的4-5月冶炼厂盈利环同比走低,我们预计23Q2铜矿、冶炼企业业绩环比下滑。铝方面,据Wind,23Q2铝现货均价1.85万元/吨(yoy-10.16%,qoq+0.35%),据SMM,23Q2电解铝测算利润均值2115元/吨(yoy-234元/吨,qoq+1038元/吨)。23Q2铝价总体仍维持震荡,而阳极及电力成本回落支撑电解铝利润走扩,预计电解铝企业23Q2业绩环比有所提升。
钢铁:23Q2钢材利润环比有所改善,且中厚板表现好于其他品种
3月下旬以来,随着经济复苏有所放缓,黑色商品价格开始回调。钢材方面,23Q2螺纹、热卷、中厚板均价分别3892、3937、4252元/吨(qoq-9.5%、-8.2、-3.8%);原料方面,23Q2澳洲PB粉、焦炭均价分别849、2114元/吨(qoq-6.3%、-21.7%),其中焦煤焦炭价格下跌较多,主因澳煤、蒙煤进口量增加。我们测算23Q2测算实时吨钢利润环比小幅改善,其中螺纹为-30元/吨(qoq+106元/吨),热卷为-180元/吨(qoq+174元/吨),中厚板为58元/吨(qoq+335元/吨),其中中厚板需求较好,利润修复明显好于其他品种,因此预计23Q2钢企业绩环比有所改善,且中厚板企业或相对占优。
新能源金属:锂、稀土企业业绩环比或均有压力,磁材企业Q2业绩或分化
据Wind,23Q2碳酸锂/氢氧化锂均价分别为25.5/26.3万元/吨,同比分别-46/-44%;环比分别-37/-40%。同期,据亚洲金属网,锂辉石均价4164美元/吨,同环比分别+8/-26%,跌幅小于锂盐。我们预计锂企23Q2业绩环比均有压力,但自给率较高的锂矿企业表现或好于自给率低的锂盐企业。据亚洲金属网,23Q2氧化镨钕均价48.4万元/吨,同环比分别为-47/-27%,稀土企业23Q2业绩环比或表现不佳。以稀土作为主要原料的稀土永磁企业,因稀土跌价,Q2产品售价亦难提升。我们预计磁材企业Q2业绩或现分化,量增相对明显的头部磁材企业,有望通过量增实现业绩较明显的环比改善。
风险提示:宏观经济不及预期,海外宏观环境出现变化,供给侧出现扰动。
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